灰度

色深,灰度,什么是色深,灰度

色深（Color Depth），也称之为色位深度。在某一分辨率下，每一个像素点可以有多少种色彩来描述，它的单位是“bit”（位）。典型的色深是8-bit、16-bit、24-bit和32-bit。深度数值越高，可以获得更多的色彩。目前主流的液晶面板都采用的是每种原色8bit的色深，而SONY又推出了10bit液晶面板驱动技术，因此总有人会认为高色深带来了更宽广的色域，而这恰恰是一个误区。采用高bit带来的好处是色彩的精度会大大增加，而并不会提升显示设备的色域范围。由于现在的平板电视内部都是数字处理电路，所以每种色彩的都会用各种二进制数值来表示。以8bit为例，一个8位的2进制数可以表示从0-255共256 个数值，即某种色彩只有256级差别，而采用10bit后，则表示的数值范围会扩展到从0-1023，可以描述出1024个色彩级别。所以对于同样的原始信号而言，用高色深相当于用更加精确的数量级来描述原始信号，而不会改变原始信号本身。所以，高色深只能让显示设备表现的色彩更加精确，色彩之间的过渡更加平滑，而对色域并没有什么提升作用。

灰度灰度使用黑色调表示物体。每个灰度对象都具有从 0%（白色）到 100%（黑色）的亮度值。 使用黑白或灰度扫描仪生成的图像通常以灰度显示。使用灰度还可将彩色图稿转换为高质量黑白图稿。 在这种情况下，Adobe Illustrator 放弃原始图稿中的所有颜色信息；转换对象的灰色级别（阴影）表示原始对象的亮度。 将灰度对象转换为 RGB 时，每个对象的颜色值代表对象之前的灰度值。 也可以将灰度对象转换为 CMYK 对象。 自然界中的大部分物体平均灰度为18％。在物体的边缘呈现灰度的不连续性，图像分割就是基于这个原理。所谓灰度色，就是指纯白、纯黑以及两者中的一系列从黑到白的过渡色。我们平常说所的黑白照片、黑白电视，实际上都应该称为灰度照片、灰度电视才确切。灰度色中不包含任何色相，即不存在红色、黄色这样的颜色。灰度的通常表示方法是百分比，范围从0％到100％。Photoshop中只能输入整数，在Illustrator和GoLive允许输入小数百分比。注意这个百分比是以纯黑为基准的百分比。与RGB正好相反，百分比越高颜色越偏黑，百分比越低颜色越偏白。灰度最高相当于最高的黑，就是纯黑。灰度最低相当于最低的黑，也就是“没有黑”，那就是纯白。虽然灰度共有256级，但是由于Photoshop的灰度滑块只能输入整数百分比，因此实际上从灰度滑块中只能选择出101种(0%也算一种)灰度。大家可以在灰度滑块中输入递增的数值然后切换到RGB滑块察看，可以看到：0%的灰度RGB数值是255,255,255；1%灰度的RGB数值是253,253,253；2%灰度RGB值为250,250,250。也就是说，252,252,252这样的灰度是无法用Photoshop的灰度滑块选中的。相比之下Illustrator的灰度允许输入两位小数，使得选色的精确性大大提高了 。

随着灰度进入比特币市场，整个币圈可谓是风起云涌，比特币的价格整体呈现出飞速上升的趋势。在1月7日，比特币价格创出了历史新高，一时之间，比特币创下新高视频层出不穷。根据比特币创下新高视频中显示，一枚比特币的价格在1月7日最高已经涨至人民币约为24万元。我们都知道，投资不能是一味的“闭门造车”，听取外界观点，再加入自己的谨慎思考，才能增大投资成功的机率。所以说，无论是初入投资行业的小白，还是久经沙场的老手，多查阅一些时事热点，多观看一些视频，例如这次的比特币创下新高视频，相信对于我们的投资多多少少会有所帮助。

如今币圈的大多数朋友们肯定都知道大名鼎鼎的灰度，但“知道”是一回事，“了解”就是另一回事了。接下来的介绍，对于理解灰度与比特币创下新高二者之间的联系，能起到很大的帮助作用。灰度作为一家在全球范围内有影响力的投资公司，由于其为期六个月的锁仓期，使其在很长一段时间变成了只进不出的“貔貅”，同时，也成为了比特币创下新高背后的最大助力，这一点在比特币创下新高视频中也有所介绍。

倘若您尚未观看比特币创下新高视频，没有关系，接下来的内容也将为您阐述其中的一部分。灰度与这次比特币创下新高，最主要的联系在于，由于灰度采取了很多方式囤积了大量比特币，而无论多少比特币信托基金被解锁，平空产生的买入都会将这些数量的比特币消耗一空，所以比特币的价格会持续升高，并于1月7日创下新高。

其次，灰度的行为被业界所有其他投资公司看在眼中，起到了一定的带头作用。“久经沙场”的投资老手们可能有所察觉，今年比特币的牛市，相较于2017年仿佛被炒作起来的牛市，显得与众不同。今年的牛市，第一，有大牌投资机构灰度在背后推波助澜；第二，持续时间相较以往显得更长；第三，灰度的做法刺激到了业内部分投资机构，要知道，我们作为“散户”投资者，家境再如何优越，终究不及投资机构资金雄厚，如今比特币市场更多的还是“神仙打架”，是资产与资产之间的碰撞。所以，这次的牛市才更像新的一年带给我们广大投资者的礼物，比特币创下新高视频中也提到，从行情结合各方面分析，这次牛市相较往年会更加稳固。

虽然如今币圈行情很好，但在这里还是要为广大投资者们泼上一盆冷水。就像比特币创下新高视频中说的那样，作为一名投资者，无论市场再牛，无论资产多雄厚，都要始终保持一颗清醒、冷静的头脑。学会从客观角度分析问题，结合时下市场动态与热点，追本溯源，透过现象看见本质。就像我们今天文章所提到的“究竟在比特币创下新高的今天，灰度起到了哪些作用一样。”掌握住这些基本的知识，无疑是对我们的投资有很大的帮助。相信读了这篇文章的你，再去看一看比特币创下新高视频，就不会再像从前那样“摸着石头过河”，心中对于今年的比特币投资，会有一个整体的规划。

随着去中心化交易所流动性挖矿的兴起和 DeFi 代币价格的暴涨，以太坊区块链又双叒叕堵了。根据 etherscan.io 的数据，以太坊网络推荐的 Gas 费用已经达到 330GWei（8 月 3 日数据），平均交易费用突破 6 美元，创下历史新高。

于此同时，赫赫有名的明牌“巨鲸”——灰度投资公司（Grayscale Investments）本周还在美国 CNBC 电视台投放了加密货币宣传片，该宣传片接下去还将会在 MSNBC、FOX、FOX Business 等电视台轮番播出。

在灰度公司刚刚发布的 2020 年 Q2 报告中，统计数据显示第二季度一共有9.058 亿美元的场外资金流入到灰度旗下的加密货币信托产品中。

截至今年上半年，灰度的加密货币信托产品总价值已经达到 25.8 亿美元（由于币价上涨和7、8月份的新资金流入，写本文时已经突破 40 亿美元了），其中持有的BTC 数量超过了 40.85 万枚，ETH 数量超过 198 万枚。

图：截至今年上半年，灰度的加密货币信托产品总价值已达到 25.8 亿美元

为什么会有那么多资金通过灰度公司，而不是直接从市场上购买加密货币呢？灰度公司如何保管这些比特币？将来灰度公司会不会带头砸盘？

今天，矿矿就给大家介绍下灰度投资公司这只巨鲸，以及它旗下的加密货币信托产品。

灰度投资公司简介

灰度投资公司的雏形是私募股权交易平台 SecondMarket 公司旗下的一只比特币投资基金。2014 年，SecondMarket 公司创始人 Barry Silbert 将这只比特币投资基金从原公司中脱离出来，成立了灰度投资公司（Grayscale Investments）。

2015 年，灰度投资公司被归并到新成立的数字货币集团（Digital Currency Group，简称DCG）旗下。DCG 不仅仅专注于数字货币和区块链的投资，同时也是一个初创企业的孵化器。DCG 旗下除了灰度投资公司外，还有加密货币场外交易经纪商 Genesis、区块链新闻资讯网站 CoinDesk 两家子公司，以及投资的 150 多个其他区块链公司/项目。

经过多年的发展，灰度投资公司已经成为全球最大的加密货币资产管理公司，旗下的加密货币信托规模截止发文时已经达到 40亿美元。

灰度旗下有哪些加密货币信托产品？

2013 年，创始人 Barry Silbert 说服了 SecondMarket 公司的董事会，拿出一部分资金成立了名为 Bitcoin Investment Trust 的比特币投资基金，这只基金就是灰度投资公司比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）的前身。

直到 2017 年 9 月，灰度投资公司的比特币信托基金才开始出现爆发式增长。现在，它已经成为全球最大的比特币投资信托基金，拥有的比特币数量超过 40.85 万枚，将近比特币总量的 2%。

除了比特币信托基金，灰度投资公司还推出了BCH、ETH、ETC、Horizen、LTC、XLM、XRP、ZEC 的信托基金，以及包含主流币种的复合型加密货币信托基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）。

图：灰度投资公司的信托产品

灰度的加密货币信托产品有哪些购买形式？

灰度的加密货币信托产品，购买形式可以分为：资金出资与实物出资。

资金出资，指的是投资者直接支付现金给 DCG 旗下的加密货币场外交易经纪商 Genesis Global Trading，Genesis 收到付款后，按照市价兑换成指定的加密货币（如 BTC、ETH 或者其它），然后再将这些加密货币交付给灰度投资公司，灰度投资公司收到加密货币后，将其托管到 Coinbase Custody，同时发行对等的 GBTC、ETHE 或者其它加密货币信托份额。

GBTC 代表的是灰度投资公司的 BTC 信托，一份 GBTC 为 0.00095744BTC，截止目前，灰度已经发行了 4.27 亿份 GBTC；ETHE 代表的是灰度投资公司的 ETH 信托，一份 ETHE 为 0.09355650ETH，截止目前，灰度已经发行了 2151 万份。

除了资金出资外，灰度投资公司还允许实物出资。

实物出资，指的是投资者直接将加密货币（如 BTC、ETH 或者其它）交付给灰度投资公司，换取 GBTC、ETHE 或者其它加密货币的信托份额。

此外，灰度投资公司的以下几款加密货币信托产品已经上线二级市场交易平台（比如 OTCQX），投资者只要有一个美股账户，就可以直接通过这些二级市场购买（包含溢价）：

灰度比特币信托（代码：GBTC）

灰度比特币现金信托（代码：BCHG）

灰度以太坊信托（代码：ETHE）

灰度以太坊经典信托（代码：ETCG）

灰度莱特币信托（代码：LTCN)

那么高的溢价，为什么还有人买？

灰度投资公司的信托产品包含了非常高的溢价（相比于直接去市场购买加密货币）。举个例子，以太坊信托基金（ETHE）的溢价率高达 126%：

图：Grayscale 以太坊信托基金的溢价

灰度投资公司的比特币信托 GBTC 的溢价也长期维持在 18% 左右。

这么高的溢价率，为什么还有人买呢？

我们先看下灰度信托产品的客户画像：根据刚刚发布的 Q2 报告，机构投资者占到了 80% 以上，其次才是合格的投资者、养老金账户以及家族办公室（专为超级富有的家庭提供全方位财富管理的机构）。

图：灰度信托产品的客户以机构投资者为主

灰度投资公司每季度会在一级市场对合格的投资者和机构用户开放私募，允许他们通过现金或加密货币的形式入金到信托（最低额度 5 万美元）。

灰度投资公司的加密货币信托产品，为机构用户购买加密货币提供了便利。在美国，机构用户如果直接去市场购买加密货币，会受到很多法律法规的限制，异常繁琐。灰度的加密货币信托产品，相当于合规的证券，在购买上更加方便，购买信托产品也相当于间接持有了加密货币，而且还不需要自己去转移、存储加密货币，也不用担心存储不当导致加密货币被盗。

灰度投资公司如何盈利？

灰度投资公司的所有信托产品，每年都会收取一定比例的管理费。

其中，BTC 信托的费率最低，为每年 2%；ETC 信托和包含主流币种的复合型信托费率最高，为每年 3%；其他加密货币信托产品的管理费为每年 2.5%。需要注意的是，灰度投资公司收取的管理费已经包含了 Coinbase Custody 的加密货币托管费用（每年 1.2%）。

图：灰度投资公司的信托产品每年的管理费

按照目前的信托规模，灰度投资公司每年收取的管理费已经超过了 5000 万美元，这可是一块非常大的香饽饽。

灰度投资公司会带头砸盘吗？

灰度投资公司目前拥有 40.85 万枚 BTC，198 万枚 ETH，很散户投资者在羡慕的同时也非常担心将来灰度会不会带头砸盘。

目前阶段其实大可放心，因为灰度的信托产品目前还不支持赎回加密货币。

灰度的信托产品在性质上属于证券，受美国证券法和证券交易法的约束，证券在发行之后需要有 6 个月或 1 年的锁仓期，锁仓期过后才能在二级市场上公开买卖。灰度的 GBTC 锁仓期为 6 个月，ETHE 为 1 年。

根据灰度的官网介绍，目前灰度投资公司还没有取得让投资者赎回加密货币的相关资质。也就是说，即便投资者购买的 GBTC 或者 ETHE 过了锁仓期，也不能向灰度投资公司要回对应份额的 BTC 或者 ETH 现货。

不能赎回加密货币，不就成为“单机版”的游戏了吗？那么，投资者如何退出呢？

如果要退出，等锁仓期过后，投资者可以在二级市场交易平台（比如 OTCQX）将 GBTC 或者 ETHE 等信托产品卖出。

因为不支持赎回加密货币，所以目前阶段完全不用担心灰度投资公司的信托产品投资人会带头砸盘。灰度每卖出一份信托产品，就相当于锁仓了一份对应的加密货币，减少了流动性，对市场而言是实实在在的利好。

结语

根据 Q2 报告，比特币区块奖励减半后，流入到灰度信托产品的比特币数量，已经超过了新挖出的比特币数量。所以，请珍惜你手中的每一枚比特币。

图：流入灰度信托的比特币数量 VS 新挖出的比特币数量

部分参考资料：1、Grayscale Digital Asset Investment Report 2020-Q22、《灰度ETHE溢价900%却难套利，证券法114规则下，锁仓12个月是根源》

比特币从2009年发行至今，价格便犹如过山车般起起伏伏。在BTC发展的前期大部分人并不认可比特币的价值，当时1美分不到就能够换来1枚比特币，而如今比特币的价格已经翻了几千万倍。前不久比特币的价格突破40000美元，创下历史新高。这次的比特币新闻再次引起了投资者们的关注。想要投资比特币，知晓比特币新闻是必不可少的，那么比特币新闻中提到的灰度资本金融衍生品是怎么回事呢？

比特币是一种完全去中心化的支付系统，是以区块链技术为核心基础的数字货币。不过比特币与其他货币不同，比特币不具备任何国家的信用背书，也不由任何机构所发行。比特币是通过特定的算法进行大量计算所产生的虚拟数字货币，并且总数固定，只有2100万枚。而且比特币产量每4年就会减半，直到2140年封顶。随着比特币的发展，出现了许多以比特币为主的数字交易平台、矿池、资金管理机构以及比特币概念股等等。而比特币新闻中所提到的灰度资本指的就是一家资金管理机构，那么比特币新闻灰度资本的金融衍生品又是怎么回事？

大部分读者都不太了解灰度资本是什么，资金管理机构又是什么，笔者就来简单解释一下。灰度资本是目前全球最大的一家数字货币资产管理公司，通俗地说，就是一家管理个人或是机构投资者的资金，以加密货币信托基金的方法，让投资者能够参与购买加密货币。目前灰度资本持有的主流币种数量非常多，主要的资产就是比特币。在2020年时，灰度资本就持有了40万枚左右的比特币。

而最近比特币新闻中也常提到灰度资本的金融衍生品，那么金融衍生品又是什么？金融衍生品就是基于金融所衍生出来的一种金融工具，指的就是金融上的一种合约。金融衍生品的种类也有很多，最基本的种类有远期，期货，期权，互换。比特币新闻中提到的灰度资本金融衍生品就是一种金融合约。目前金融衍生品的市场也是如火如荼，出现了各种期货远期等等。对于投资者来说，投资这些金融衍生品的确会省心许多，但还是需要在谨慎考虑之后再做决定，不可盲目跟风。

相信通过以上描述，读者们对比特币新闻中提到的灰度资本的金融衍生品是怎么回事也有所了解了。现在在很多介绍比特币的网站上都会实时更新比特币新闻，对于投资者来说，经常关注比特币新闻是很有必要的，这样也能及时知晓比特币的现今状况。另外投资者们也要多学习，多了解关于数字货币方面的知识与数据，这对投资者来说非常有帮助，并且也会让自己的分析变得更加准确。

2021年1月14日，比特币新闻最新有一条重磅消息，全球最大加密资产管理机构灰度发布了2020年第4季度的投资报告。该报告显示，灰度在第四季度共吸引了33亿美元，绝大部分投资来自于各大机构，这条比特币新闻最新还指出，灰度非常看好数字货币的发展，去中心金融化正在兴起，2021年比特币将成为投资者投资组合的基石，同时灰度也将加大对比特币的投资力度。

打开这些年来的比特币新闻最新，就可以发现，比特币每一次的大涨或大跌，都与时事息息相关，所以了解比特币新闻最新是极为重要的。比特币目前一共有过三次大涨大跌，每一次大的价格变化，都能从比特币新闻最新中找到蛛丝马迹。

比特币第1次暴涨发生在2011年4月到6月，因为比特币与英镑的兑换交易平台上线，比特币的价格仅仅用了两个月的时间，就从0.75美元一枚上涨至30美元一枚。而比特币第1次暴跌发生在2011年6月至11月，因为发生了黑客攻击交易平台的事件，引发了投资者对比特币的信任危机，比特币价格从30美元一枚跌至两美元一枚。

比特币第2次暴涨发生在2013年1月至12月，仅仅用了一年的时间，比特币的价格就从13美元一枚涨至1147美元一枚。因为欧债危机引发了对传统金融机构的不信任，于是大量投资者转而投资数字货币。第2次暴跌发生在2014年1月至2015年1月，因为世界各国都加强了对比特币的管控，大量投资者对比特币失去了信心，比特币的价格也从1147美元一枚跌至170美元一枚。

比特币第3次暴涨发生在2017年1月至2017年10月，比特币价格从789美元一枚涨至19878美元一枚。因为区块链技术开始崛起，投资者对比特币又充满了信心。比特币第3次暴跌发生在2018年1月至2019年6月，因为各种事件的出现，投资者对数字货币产生了信任危机，比特币的价格从19878美元一枚跌至6132美元一枚。

从这些年比特币新闻最新就可以看出，每一次比特币大涨或大跌，其背后都有着深层次的原因。所以关注了比特币新闻最新，就可以更加方便投资者抓住机会或避免成为韭菜。就好像这一次比特币的大涨，正是因为发生了疫情。世界各国政府为了应对疫情，都增发了大量的货币，大量投资者出于避险的考虑，将资本投入到比特币市场，比特币价格自然水涨船高。投资者若是能提前预料到这个趋势，将会受益无穷，那么如何预料呢？提前关注比特币新闻最新，就可以很好的帮助投资者们进行分析。

比特币的信息一共可以分为三部分，分别是比特币新闻、区块链新闻、比特币价格。那么这些信息在哪里可以看呢？笔者在这里向大家推荐OKEx，在这个平台上，可以看到所有的比特币新闻最新。如果投资者对比特币不感兴趣，想投资其它数字货币，在这个平台也可以看到其它数字货币的资讯。OKEx作为全球最大的交易平台之一，它拥有最新最全最权威的比特币价格，并且平台的交易量很大，选择OKEx既可以查看到最全最新的比特币新闻最新，还可以进行性价比最高的交易。

摘要

灰度比特币信托是一种金融工具，投资者可以在持有大量比特币的信托基金中交易股票。

该基金的股价会跟踪比特币的价格，但并不完全一致。

Grayscale 还提供其他一些场内交易产品，价格会跟踪以太坊、比特币现金和莱特币等加密货币的价格。

什么是灰度比特币信托（GBTC）？

在股票市场上有一种投资比特币的方式：灰度比特币信托（GBTC）。这是让投资者能够在持有大量比特币的信托基金中交易股票的几种金融工具之一，每只股票的定价都接近比特币的价格。

截至 2020 年 10 月，灰度比特币信托代表着私人投资的 65 亿美元比特币资产。灰度是一家美国加密投资公司，是世界上最大的比特币购买者之一，于 2013 年 9 月推出该信托基金。它的交易代码为「GBTC」。

根据 Bitcointreasuries.org 的数据，灰度比特币信托持有 456,537 枚比特币，在上市公司持有的 786,059 枚比特币中占比 58%。

灰度比特币信托基金因其快速发展多次登上新闻头条。2020 年 6 月 9 日，该信托基金持有 384,953 比特币。

灰度公司也在 2020 年通过大规模的广告活动，鼓励投资者对信托的投资，让自己再次登上头条。

灰度比特币信托是如何运作的？

灰度比特币信托的工作原理是这样的：

灰度邀请私人富豪投资者向基金认捐资金，用于购买大量的比特币。

然后，灰度公司将该基金在公开的证券交易所上市，这意味着任何人都可以交易其中的股票。

该基金的股价会跟踪比特币的价格，但并不完全一致。

该基金的股票可以以比特币实际价格的溢价或折价进行交易。从历史上看，它们几乎总是以溢价交易。这对灰度及其灰度的投资者来说是个好消息，他们从这种溢价中赚到了钱，但对其他投资者来说却是个坏消息。

那么，投资者为什么要购买灰度比特币信托的股票，而不是直接购买比特币呢？有以下几个原因：

首先，投资比特币信托基金可以让人们在无需担心如何存储比特币、是否会触及法律及如何纳税等问题，就可以接触到比特币。

如果你要购买比特币，你有很多需要时刻保持注意的事项: 你如何存储它？你需要付钱给某人来保管你的比特币吗？如果你丢失了钥匙或者你的比特币钱包被黑了怎么办？作为一个向美国证券交易委员会（SEC）报告的公开上市的信托公司，灰度比特币信托公司则可以让你不用考虑这些问题。

其次，公开交易的比特币信托具有各种税收优惠。某些 IRA、Roth IRA 等券商和投资者账户，不会对比特币的投资给予税收优惠，但会对公开交易的信托投资给予税收优惠。Grayscale 的信托公司以一种税收友好的方式为那些投资者提供了比特币风险敞口。

第三，加密交易是非常孤立的。你不能用比特币与特斯拉和苹果的股票进行交易（不使用加密股票衍生品平台）。这就切断了加密经济与传统经济的联系。然而，只要你将比特币在证券交易所上市，尽管价格非常昂贵且数量有限，传统投资者就可以投资加密经济。

灰度比特币信托是几个公开上市的信托基金中是目前最大的信托基金。截至 2020 年 10 月，竞争对手 ETC Group 的比特币产品市值为 6000 万美元，Wisdom Tree 的比特币产品市值为 3450 万美元。

除了规模最大的比特币产品，灰度还提供了其他几种场内交易产品。其以太坊信托是第二大产品，管理着价值 9.28 亿美元的 ETH。其他产品包括 BCH、ETC、LTC、Stellar Lumens、XRP、Horizen 和 ZCash，以及包含 BTC、ETH、XRP、BCH 和 LTC 的数字大盘基金。

灰度信托未来的成功远没有那么稳妥。其竞争对手的股票可能比灰度公司的股票更能代表比特币的价格，或者他们可能收取更低的费用。

灰度比特币信托 vs 比特币 ETF

此外，灰度的模式得益于目前市场中还没有比特币 ETF，或场内交易基金。投资灰度比特币信托，你是在信托中买入股票；而使用 ETF，你是在投资一个直接跟踪比特币价格的基金。

比特币 ETF 现在在美国还不合法。美国证券交易委员会已经拒绝了多个比特币 ETF 的申请，理由是比特币的价格可以被操纵。当美国投资者在等待比特币 ETF（美国证交会可能永远不会批准），比特币信托是下一个最好的选择。

原文标题：《Everything YouNeed To Know About The Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)》

原文作者： Robert Stevens

灰度比特币信托是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品，基于该信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。本文将以比特币信托为例，为你解构灰度信托产品的设计原理。

比特币信托月吸金15亿

灰度旗下的产品分为两种类型：单一资产信托和多元资产组合基金。其中单一资产信托一共有9支产品，包含比特币信托、以太坊信托等。多元资产组合基金是一支名为灰度大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）的产品，该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

图1：灰度产品成立时间轴 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

这家资管机构正以前所未有的速度虹吸来自外部资金涌入加密货币市场。2020年三季度流入资金量达到10.5亿美元，其中比特币信托在三季度的流入量为7.19亿美元，折合月均流入量大约15亿元人民币。截止2020年10月22日，灰度全部产品的资产管理规模（AUM）为72.57亿美元，其中比特币信托的AUM为60.32亿美元，占全部产品AUM的比例为83%，是灰度旗下规模最大的产品。

图2：灰度资产管理规模 来源：灰度官方推特

对冲基金贡献最大

目前灰度比特币信托不定期开放一级市场私募认购，主要面向符合美国《证券法》规定的合格投资者，最低投资门槛为5万美元。从2020年三季度的财务报告看，投资于灰度旗下产品的投资者结构主要由机构投资者、合格投资者、家族办公室、退休账户基金等构成，其中机构投资者占比超过80%，有超过一半的投资者（57%）来自美国以外的国家和地区。

图3：按类型划分的灰度投资者结构 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

图4：按地区划分的灰度投资者结构 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

在所有的投资者构成中，机构投资者的占比无疑是最大的。2020年三季度，流入灰度所有信托与基金产品的资金量为10.5亿美元，其中81%（8.5亿美元）的资金来自机构投资者，过去12个月流入灰度的27亿美元的总资金量中，也有80%的资金来自机构投资人。按照灰度披露的信息，机构投资者流入灰度产品的资金量，对冲基金占据了主要部分。虽然没有具体披露对冲基金流入灰度产品的具体资金数据，但考虑到对冲基金在灰度机构投资者中占据大部分比例，且机构投资者的资金流入量占比高达80%以上，对冲基金对灰度产品的贡献应该不小。

图5：灰度产品资金流入概况 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

“无到期日+无法赎回+币本位收费”令灰度一本万利

在灰度比特币信托的投资条款中，有两处信息非常特别。一条是关于比特币信托赎回机制的规定，目前灰度比特币信托不支持份额赎回，即投资者一旦认购的信托份额，份额无法兑回比特币，投资者只能在美股二级市场上卖出比特币信托份额GBTC。另一条是关于费用收取机制的规定，灰度每年从比特币信托中收取2%的管理费作为其收入来源，管理费的收取方式从持仓的比特币数量中扣除，即币本位方式收取管理费。

图6：灰度比特币信托条款 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

这两条看似没有联系的规定背后其实蕴藏着巧妙的设计。按照灰度披露的公告显示，目前监管不要求信托份额一定要支持赎回，灰度选择了份额无法赎回的机制，投资者要获利了结只能在美股市场上转让信托份额。灰度选择以币本位的方式收取管理费，在扣除的运营支出及对外支付的税费后，向投资者收取的管理费中剩余的比特币就是灰度的利润留存。而灰度的比特币信托没有明确规定信托的存续期限，这意味着这是一支没有到期日（永续存续）的信托。将以上这些信息叠加起来解读，我们即可得到：灰度比特币信托无法赎回的机制使其管理的持仓量将越来越大，管理费的收取形式非固定比例的法币形式，而是固定比例的币本位形式。这种架构设计最终会令信托持有者持有的每份份额对应的比特币数量不断减少，长期看信托持仓的比特币将缓慢地转移到灰度手里，灰度将成为市场上最大的比特币持有者之一，而长期看比特币币值会不断升值，灰度将一本万利。

图7：每份份额对应的比特币数量逐渐下降 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

“The Trust will not generate any income and regularly uses Bitcoin to pay for its ongoing expenses. Therefore, the amount of Bitcoin represented by each share will gradually decline over time.” ——《Grayscale Investor Deck October 2020》

“该信托不会产生任何收入，并定期使用比特币支付其日常开支。因此，随着时间的推移，每份份额所对应的比特币数量将逐渐下降。”——《Grayscale Investor Deck October 2020》

图8：灰度比特币信托费用及税收均以币本位收取再卖成美元支付 来源：《Grayscale Bitcoin Trust BTC 2019 Tax Information Final》

双重出资为资金回流留下想象空间

灰度的比特币信托接受两种形式的出资方式，即现金出资和实物出资（BTC）。

在现金出资模式下，投资者提交认购资金给灰度，灰度将认购资金交由被授权经纪人，同时也是灰度的兄弟公司Genesis Global Trading, Inc.（以下简称“Genesis”），由Genesis在现货市场上买入BTC现货交给灰度。灰度拿到现货后存入托管机构Coinbase Custody进行冷存储保管，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

图9：灰度比特币信托现金出资模式 来源：Chain Hill Capital

另一种方式是以比特币实物出资。投资者将比特币交由灰度，灰度将比特币存入托管机构Coinbase Custody，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

图10：灰度比特币信托实物出资模式 来源：Chain Hill Capital

这两种出资模式中，现金出资模式以投资者在认购时用现金买入比特币，对现货市场的价格将存在一定的影响（取决于资金规模）。实物出资模式则是将投资者手里的比特币直接支付给灰度换取信托份额，灰度没有在现货市场上买入，因此对现货价格的影响无法预估。不过，若投资者手中的比特币是从外部借来的，等到灰度发行给投资者的信托份额过了禁售期（灰度比特币信托份额禁售期目前已从12个月下调至6个月），投资者便有归还比特币的压力。因此，当实物出资模式在存在借贷出资的情况时，就为后续的资金回流做多市场留下了巨大的想象空间，并且还将形成“抛压转移与资金回流”的完美闭环。

巧夺天工：抛压转移至美股、资金带回币圈

上述提到灰度比特币信托持仓的比特币是不允许赎回的，投资者要获利了结需要在美股市场（OTCQX）抛售灰度发行的比特币信托份额（GBTC）。GBTC是目前能够合法合规参与投资比特币的通道之一，由于有着巨大的市场需求，这使得GBTC在二级市场的价格相对净值经常存在溢价。

图11：GBTC折溢价情况 来源：yCharts.com

有溢价就有套利机会。常见的套利模式有三种，现金借贷套利、实物借贷套利与份额借贷套利。

在现金借贷套利模型中，只要市场的套利利润高过现金借贷成本，理论上就存在套利空间。投资者可从诸如Genesis公司或其他借贷平台借入资金，并认购灰度的比特币信托份额。待信托份额6个月禁售期满后，投资者可在美股市场(OTCQX）上卖出GBTC，若存在正向溢价空间，归还贷款方本金与利息后剩余的部分即套利者的利润。

GBTC短期价格由美股市场投资者决定，但长期看追踪比特币价格，为了抑制比特币价格下行的损失，投资者可在比特币期货市场上进行对冲套利风险。

图12：GBTC现金借贷套利模型 来源：Chain Hill Capital

实物借贷套利模型与上述的实物出资模型原理基本类似，只不过投资者出资的比特币实物从外部借入。投资者将借入的比特币作为出资款认购灰度的GBTC信托份额，6个月期满后，投资者可在美股二级市场上抛售GBTC份额获得现金，同时拿着现金在比特币现货市场上买入比特币归还给借贷机构，若存在套利空间，扣除归还的比特币数量及相应的利息，剩余的现金即套利者获得的利润。

图13：GBTC现金实物套利模型 来源：Chain Hill Capital

在实物借贷套利模型中，投资者最初借入的实物有可能并非是比特币，也可能是其他的数字货币，比如灰度的兄弟公司Genesis可以提供比特币实物出借，也可提供稳定币USDC出借。如果投资者借入的是稳定币，需要换成BTC后再向灰度认购信托份额，最终归还给贷款机构的也是稳定币。

份额借贷套利模型相比前面两种比较特殊，它的原理是投资者先从GBTC的融券方（信托份额出借方）借入GBTC信托份额，当GBTC二级市场的价格对应的溢价率高于借贷成本后，即存在正向套利空间。

投资者卖出GBTC份额后，有两种形式参与套利。一种是拿着现金在市场上买入比特币现货，以比特币现货出资认购灰度的信托份额。投资者获得份额，在禁售期满后归还同等数量的GBTC份额与约定的利息给融券方（信托份额出借方），剩余的现金即投资者的套利利润。

图14：GBTC份额借贷套利模型（实物出资） 来源：Chain Hill Capital

在借入GBTC份额卖出后，投资者也可以选择以现金出资的方式认购灰度的比特币信托份额，待禁售期满后归还与借入数量相等的份额和约定的利息，剩余的现金即投资者的利润。

图15：GBTC份额借贷套利模型（现金出资） 来源：Chain Hill Capital

由于灰度巧妙地设计了无法赎回的机制并隔离了GBTC份额的上市流通市场，于是一级市场发行和二级市场流产生了跨市场分离，美股市场承担了信托份额转让的职能，发行市场则在币圈。因此，投资者无法在币圈抛售信托份额，只能选择在美股二级市场上卖出，这相当于将信托天量的持仓抛压转移至美股。同时，由于GBTC常年存在溢价套利空间，实物借贷套利和份额借贷套利使得投资者在美股市卖出信托份额后又要带着资金折返币圈买入比特币现货以归还借贷机构，于是产生了“抛压转移至美股，资金带回币圈”的完美闭环。

潜在套利资金回流，比特币涨势有望持续

灰度曾经披露过投资者认购信托份额的出资形式，2019年3季度流入灰度所有信托产品的资金中，有79%的认购形式以实物出资的形式。2018年Q3至2019年Q3期间这一比例也有71%，后续灰度在季度报告中不再发布相应的数据。

图16：2019 Q3、2018 Q3至2019 Q3流入灰度家族产品的出资形式 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2019 October 2019》

虽然灰度不再发布近期的投资者出资形式，但从其兄弟公司Genesis的借贷规模增长速度看，与灰度比特币信托持仓量的增长有着较高的趋向性，特别是2020年下半年以来两者的增长相较以往有了明显的提速。再加上本文上述提及的主要机构投资者来自于对冲基金，而套利是对冲基金最常见的盈利方式，我们可以大致得出此前市场上应该有不少机构进来套利的结论。

图17：2020年6月后灰度比特币信托持仓量快速增长 来源：Aicoin

图18：灰度兄弟公司Genesis借贷规模增长 来源：Genesis

投资者进入市场以借贷的方式进行套利，且大多数出资方式可能是以实物出资的形式认购信托份额，套利资金一旦回流便存在买入实物归还借贷机构的压力。从灰度披露2020年Q3季报显示，在2020年4月份之后出现了两波认购高潮，一波是4月底至6月底，对应的份额解锁期在10月底至12月底。另一波认购高潮在7月底至9月底。对应的份额解锁期在2021年1月份至2021年3月份。目前进入2020年四季度，灰度比特币信托持仓量已经在10月份增加了1.7万个，事实上认购高潮一直在持续，那么到明年4月份之前都有天量的信托份额会解锁。随着供需格局不断发生变化，市场上存量的比特币逐渐减少，再加上套利资金回流，有鉴于此，我们持续看涨比特币本年四季度及明年全年的行情。

图19：近一年灰度家族产品每周流入情况（深绿色代表比特币信托资金流入量） 来源：Grayscale

结论

基于灰度比特币信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量，未来比特币有望保持上涨格局。

Chain Hill Capital简介

Chain Hill Capital（仟峰资本）自2017年成立起就专注于全球区块链项目的价值投资，打造了早期、成长期的股权投资以及Alpha Strategy、Beta Strategy的加密数字资产投资矩阵，搭建了完善的全球资源关系网络，战略布局芝加哥、纽约、东京、北京、上海、深圳、香港、厦门等城市节点。拥有丰富的海外投资机构、全球优质项目资源库，是一家国际化的区块链风险投资基金。

以多文化背景的专业团队为支撑，核心部门——投研部、交易部、风控部成员均来自于海内外知名高校与机构，拥有扎实的金融背景与卓越的投研能力，具有敏锐的市场感知能力，高度敬畏市场与风险。投研部通过将严谨的基础研究与数学、统计模型相结合得出“Pure Alpha”、“Smart Beta”等投资策略，即将对外输出机构级的研究报告与项目尽调报告。

灰度比特币信托是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。基于该信托不支持赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。

本文将以比特币信托为例，为你解构灰度信托产品的设计原理。

比特币信托月吸金15亿

灰度旗下的产品分为两种类型：单一资产信托和多元资产组合基金。

其中单一资产信托一共有9支产品，包含比特币信托、以太坊信托等。多元资产组合基金是一支名为灰度大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）的产品，该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

图1：灰度产品成立时间轴 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

这家资管机构正以前所未有的速度虹吸来自外部资金涌入加密货币市场。2020年三季度流入资金量达到10.5亿美元，其中比特币信托在三季度的流入量为7.19亿美元，折合月均流入量大约15亿元人民币。截止2020年10月22日，灰度全部产品的资产管理规模（AUM）为72.57亿美元，其中比特币信托的AUM为60.32亿美元，占全部产品AUM的比例为83%，是灰度旗下规模最大的产品。

图2：灰度资产管理规模 来源：灰度官方推特

对冲基金贡献最大

目前灰度比特币信托不定期开放一级市场私募认购，主要面向符合美国《证券法》规定的合格投资者，最低投资门槛为5万美元。从2020年三季度的财务报告看，投资于灰度旗下产品的投资者结构主要由机构投资者、合格投资者、家族办公室、退休账户基金等构成，其中机构投资者占比超过80%，有超过一半的投资者（57%）来自美国以外的国家和地区。

图3：按类型划分的灰度投资者结构 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

图4：按地区划分的灰度投资者结构 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

在所有的投资者构成中，机构投资者的占比无疑是最大的。2020年三季度，流入灰度所有信托与基金产品的资金量为10.5亿美元，其中81%（8.5亿美元）的资金来自机构投资者，过去12个月流入灰度的27亿美元的总资金量中，也有80%的资金来自机构投资人。

按照灰度披露的信息，机构投资者流入灰度产品的资金量，对冲基金占据了主要部分。虽然没有具体披露对冲基金流入灰度产品的具体资金数据，但考虑到对冲基金在灰度机构投资者中占据大部分比例，且机构投资者的资金流入量占比高达80%以上，对冲基金对灰度产品的贡献应该不小。

图5：灰度产品资金流入概况 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2020》

灰度的一本万利

在灰度比特币信托的投资条款中，有两处信息非常特别。一条是关于比特币信托赎回机制的规定，目前灰度比特币信托不支持份额赎回，即投资者一旦认购的信托份额，份额无法兑回比特币，投资者只能在美股二级市场上卖出比特币信托份额GBTC。

另一条是关于费用收取机制的规定，灰度每年从比特币信托中收取2%的管理费作为其收入来源，管理费的收取方式从持仓的比特币数量中扣除，即币本位方式收取管理费。

图6：灰度比特币信托条款 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

这两条看似没有联系的规定背后其实蕴藏着巧妙的设计。按照灰度披露的公告显示，目前监管不要求信托份额一定要支持赎回，灰度选择了份额无法赎回的机制，投资者要获利了结只能在美股市场上转让信托份额。

灰度选择以币本位的方式收取管理费，在扣除的运营支出及对外支付的税费后，向投资者收取的管理费中剩余的比特币就是灰度的利润留存。而灰度的比特币信托没有明确规定信托的存续期限，这意味着这是一支没有到期日（永续存续）的信托。

将以上这些信息叠加起来解读，我们即可得到：灰度比特币信托无法赎回的机制使其管理的持仓量将越来越大，管理费的收取形式非固定比例的法币形式，而是固定比例的币本位形式。这种架构设计最终会令信托持有者持有的每份份额对应的比特币数量不断减少，长期看信托持仓的比特币将缓慢地转移到灰度手里，灰度将成为市场上最大的比特币持有者之一，而长期看比特币币值会不断升值，灰度将一本万利。

图7：每份份额对应的比特币数量逐渐下降 来源：《Grayscale Investor Deck October 2020》

“The Trust will not generate any income and regularly uses Bitcoin to pay for its ongoing expenses. Therefore, the amount of Bitcoin represented by each share will gradually decline over time.”

—— 《Grayscale Investor Deck October 2020》

“该信托不会产生任何收入，并定期使用比特币支付其日常开支。因此，随着时间的推移，每份份额所对应的比特币数量将逐渐下降。”——《Grayscale Investor Deck October 2020》

图8：灰度比特币信托费用及税收均以币本位收取再卖成美元支付 来源：《Grayscale Bitcoin Trust BTC 2019 Tax Information Final》

双重出资为资金回流留下想象空间

灰度的比特币信托接受两种形式的出资方式，即现金出资和实物出资（BTC）。

在现金出资模式下，投资者提交认购资金给灰度，灰度将认购资金交由被授权经纪人，同时也是灰度的兄弟公司Genesis Global Trading, Inc.（以下简称“Genesis”），由Genesis在现货市场上买入BTC现货交给灰度。灰度拿到现货后存入托管机构Coinbase Custody进行冷存储保管，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

图9：灰度比特币信托现金出资模式 来源：Chain Hill Capital

另一种方式是以比特币实物出资。投资者将比特币交由灰度，灰度将比特币存入托管机构Coinbase Custody，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

图10：灰度比特币信托实物出资模式 来源：Chain Hill Capital

这两种出资模式中，现金出资模式以投资者在认购时用现金买入比特币，对现货市场的价格将存在一定的影响（取决于资金规模）。实物出资模式则是将投资者手里的比特币直接支付给灰度换取信托份额，灰度没有在现货市场上买入，因此对现货价格的影响无法预估。

不过，若投资者手中的比特币是从外部借来的，等到灰度发行给投资者的信托份额过了禁售期（灰度比特币信托份额禁售期目前已从12个月下调至6个月），投资者便有归还比特币的压力。因此，当实物出资模式在存在借贷出资的情况时，就为后续的资金回流做多市场留下了巨大的想象空间，并且还将形成“抛压转移与资金回流”的完美闭环。

巧夺天工：抛压转移至美股、资金带回币圈

上述提到灰度比特币信托持仓的比特币是不允许赎回的，投资者要获利了结需要在美股市场（OTCQX）抛售灰度发行的比特币信托份额（GBTC）。GBTC是目前能够合法合规参与投资比特币的通道之一，由于有着巨大的市场需求，这使得GBTC在二级市场的价格相对净值经常存在溢价。

图11：GBTC折溢价情况 来源：yCharts.com

有溢价就有套利机会。常见的套利模式有三种，现金借贷套利、实物借贷套利与份额借贷套利。

在现金借贷套利模型中，只要市场的套利利润高过现金借贷成本，理论上就存在套利空间。投资者可从诸如Genesis公司或其他借贷平台借入资金，并认购灰度的比特币信托份额。待信托份额6个月禁售期满后，投资者可在美股市场(OTCQX）上卖出GBTC，若存在正向溢价空间，归还贷款方本金与利息后剩余的部分即套利者的利润。

GBTC短期价格由美股市场投资者决定，但长期看追踪比特币价格，为了抑制比特币价格下行的损失，投资者可在比特币期货市场上进行对冲套利风险。

图12：GBTC现金借贷套利模型 来源：Chain Hill Capital

实物借贷套利模型与上述的实物出资模型原理基本类似，只不过投资者出资的比特币实物从外部借入。投资者将借入的比特币作为出资款认购灰度的GBTC信托份额，6个月期满后，投资者可在美股二级市场上抛售GBTC份额获得现金，同时拿着现金在比特币现货市场上买入比特币归还给借贷机构，若存在套利空间，扣除归还的比特币数量及相应的利息，剩余的现金即套利者获得的利润。

图13：GBTC现金实物套利模型 来源：Chain Hill Capital

在实物借贷套利模型中，投资者最初借入的实物有可能并非是比特币，也可能是其他的数字货币，比如灰度的兄弟公司Genesis可以提供比特币实物出借，也可提供稳定币USDC出借。如果投资者借入的是稳定币，需要换成BTC后再向灰度认购信托份额，最终归还给贷款机构的也是稳定币。

份额借贷套利模型相比前面两种比较特殊，它的原理是投资者先从GBTC的融券方（信托份额出借方）借入GBTC信托份额，当GBTC二级市场的价格对应的溢价率高于借贷成本后，即存在正向套利空间。

投资者卖出GBTC份额后，有两种形式参与套利。一种是拿着现金在市场上买入比特币现货，以比特币现货出资认购灰度的信托份额。投资者获得份额，在禁售期满后归还同等数量的GBTC份额与约定的利息给融券方（信托份额出借方），剩余的现金即投资者的套利利润。

图14：GBTC份额借贷套利模型（实物出资） 来源：Chain Hill Capital

在借入GBTC份额卖出后，投资者也可以选择以现金出资的方式认购灰度的比特币信托份额，待禁售期满后归还与借入数量相等的份额和约定的利息，剩余的现金即投资者的利润。

图15：GBTC份额借贷套利模型（现金出资） 来源：Chain Hill Capital

由于灰度巧妙地设计了无法赎回的机制并隔离了GBTC份额的上市流通市场，于是一级市场发行和二级市场流产生了跨市场分离，美股市场承担了信托份额转让的职能，发行市场则在币圈。因此，投资者无法在币圈抛售信托份额，只能选择在美股二级市场上卖出，这相当于将信托天量的持仓抛压转移至美股。

同时，由于GBTC常年存在溢价套利空间，实物借贷套利和份额借贷套利使得投资者在美股市卖出信托份额后又要带着资金折返币圈买入比特币现货以归还借贷机构，于是产生了“抛压转移至美股，资金带回币圈”的完美闭环。

潜在套利资金回流，比特币涨势有望持续

灰度曾经披露过投资者认购信托份额的出资形式，2019年3季度流入灰度所有信托产品的资金中，有79%的认购形式以实物出资的形式。2018年Q3至2019年Q3期间这一比例也有71%，后续灰度在季度报告中不再发布相应的数据。

图16：2019 Q3、2018 Q3至2019 Q3流入灰度家族产品的出资形式 来源：《Grayscale Digital Asset Investment Report Q3 2019 October 2019》

虽然灰度不再发布近期的投资者出资形式，但从其兄弟公司Genesis的借贷规模增长速度看，与灰度比特币信托持仓量的增长有着较高的趋向性，特别是2020年下半年以来两者的增长相较以往有了明显的提速。再加上本文上述提及的主要机构投资者来自于对冲基金，而套利是对冲基金最常见的盈利方式，我们可以大致得出此前市场上应该有不少机构进来套利的结论。

图17：2020年6月后灰度比特币信托持仓量快速增长 来源：Aicoin

图18：灰度兄弟公司Genesis借贷规模增长 来源：Genesis

投资者进入市场以借贷的方式进行套利，且大多数出资方式可能是以实物出资的形式认购信托份额，套利资金一旦回流便存在买入实物归还借贷机构的压力。从灰度披露2020年Q3季报显示，在2020年4月份之后出现了两波认购高潮，一波是4月底至6月底，对应的份额解锁期在10月底至12月底。

另一波认购高潮在7月底至9月底。对应的份额解锁期在2021年1月份至2021年3月份。目前进入2020年四季度，灰度比特币信托持仓量已经在10月份增加了1.7万个，事实上认购高潮一直在持续，那么到明年4月份之前都有天量的信托份额会解锁。随着供需格局不断发生变化，市场上存量的比特币逐渐减少，再加上套利资金回流，有鉴于此，我们持续看涨比特币本年四季度及明年全年的行情。

图19：近一年灰度家族产品每周流入情况（深绿色代表比特币信托资金流入量） 来源：Grayscale

结论

基于灰度比特币信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量，未来比特币有望保持上涨格局。

Chain Hill Capital简介

Chain Hill Capital（仟峰资本）自2017年成立起就专注于全球区块链项目的价值投资，打造了早期、成长期的股权投资以及Alpha Strategy、Beta Strategy的加密数字资产投资矩阵，搭建了完善的全球资源关系网络，战略布局芝加哥、纽约、东京、北京、上海、深圳、香港、厦门等城市节点。拥有丰富的海外投资机构、全球优质项目资源库，是一家国际化的区块链风险投资基金。

以多文化背景的专业团队为支撑，核心部门——投研部、交易部、风控部成员均来自于海内外知名高校与机构，拥有扎实的金融背景与卓越的投研能力，具有敏锐的市场感知能力，高度敬畏市场与风险。投研部通过将严谨的基础研究与数学、统计模型相结合得出“Pure Alpha”、“Smart Beta”等投资策略，即将对外输出机构级的研究报告与项目尽调报告。

近一个月来，灰度投资公司频频出手，今日其加密资产规模突破100亿美元。数据显示，截至11月18日，灰度的比特币持有量为513393枚，ETH总持仓量为2583657枚。

这些大型机构的投资动向一直广受媒体关注，被大家称为“巨鲸”。

在加密货币领域，“鲸鱼”是指那些拥有巨额资金来买卖大量的加密数字货币的投资者，尤指那些有足够资金影响市场，造成市场价格较大波动的投资者，

有人将它分为。想要详细了解，也可以去看比特币“巨鲸”。

灰度的投资喜好向来稳健，只限于主流资产和老牌币种，在其目前占据 99%份额的单一信托基金中，囊括了九类加密货币资产。

Grayscale Investment 首席执行官 Barry Silbert 在 Fox Business 节目中曾表示：

比特币是年轻一代的黄金，它具有与黄金相同的特征——稀缺、可分割、便携，实际上它还具有实用性。

比特币社区正在创建一个全新的支付和金融网络，这将改变金融市场。

但更重要的是，成千上万的公司得到了资助，在过去的五年里，已经有50亿美元被募集，这些公司正在建设比特币基础设施，使人们可以非常容易地进出加密货币高速公路。

价格分别为：

BTC 信托基金 88.51亿美元，占比86%，BTC 持有资产从年初到现在，增加481%；

ETH 信托基金，12.21 亿美元，占比9.4%；ETH 持有资产从年初到现在，增加1938%；

BCH 信托基金，4630万美元；ETC 信托基金， 6960万美元；

ZEN 信托基金，280万美元；LTC 信托基金，5800万美元；

XLM 信托基金，140万美元；XRP 信托基金，980 万美元；

ZEC信托基金，1170 万美元。

从数据可以看出，机构对以太坊非常青睐。

但由于在加密生态系统中，加密货币一直占据着重大地位，有很多人担心类似于灰度投资公司的“巨鲸”会对比特币的价格构成威胁。

这种担忧不无道理，，“巨鲸“的影响会逐渐衰弱，对比特币的价格产生较小的作用。

前言

11月27日，灰度首席执行官Barry Silbert在推特发了一条简短的推文“Okay, it is time”，随后引起市场热议。

近几个月比特币价格在上涨的同时，很多人都注意到了一直在有序买进比特币的巨鲸“灰度”（Grayscale）。

灰度是一家美国的加密资产投资管理公司，由数字货币投资集团（Digital Currency Group, DCG）于2013年设立，通过合规的基金运作方式，来为机构投资者和高净值合格投资人服务。

所谓的“合格投资者”，是指对个人来说，年收入至少达到 20 万美元（或与配偶两人共同收入达到 30 万美 元）。并且单独或者与配偶共同拥有净资产超过 100 万美元（不包括居住房产），或者是持有美国金融专业证书（Series 7, Series 65, or Series 82）；而对机构来说，需要拥有 500 万美元以上的流动资产，或者所有股东都是合格投资人。灰度的“合格投资者”设定反映了其更重视的是加密资产的合理配置而不是加密资产的价格涨跌，因为灰度为机构和高净值客群管理的资产规模和体量普遍较大，同时资产管理周期也相对较长。

图：灰度对“合格投资者”的描述

来源：灰度官网

灰度旗下最著名的产品就是灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust, GBTC）。

GBTC 的运作模式与黄金信托基金类似：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。不同的是，GBTC的份额不支持赎回，并需要锁仓12个月，于是灰度就成了只进不出的“貔貅”。

除了比特币信托产品，灰度也开发了基于其他加密资产的信托投资产品，本身持有的加密货币种类十分多样化。根据Tokenview的数据，灰度自2013年9月推出比特币信托以来，已经逐步将其信托托管的加密资产扩展至BTC、ETH、ETC、LTC、BCH、XRP、ZEC、ZEN、XLM等共计10个类别。其中，截至11月26日，灰度在比特币（BTC）和以太坊（ETH）的持仓量分别达53.24万枚和263.51万枚，分别占两大币种流通量的2.87%和2.32%。

图：灰度比特币及以太坊持仓情况

来源：Tokenview、CoinMarketCap

灰度的各类加密资产信托投资产品的主要客户是机构客户。对这些机构投资者而言，在投资过程中会受一系列风控、法规、税务等问题的约束，相比直接投资加密资产，在灰度投资合规的加密资产信托产品不失为一种相对稳妥的选择。尤其是在较高的通胀预期背景下，全球投资者都在努力寻找可以进行有效对冲的资产配置方案，而加密货币市场的逐渐成熟已经让越来越多的机构开始认识到相关投资品种作为另类投资进行资产配置的价值。可以说，2020年是机构资金真正开始流入加密资产市场的元年。

加密资产市场的高波动性与高收益在吸引众多类型投资者目光的同时，也为这一领域的投资管理机构创造了相当大的机会和操作空间。

一般来说，加密资产投资管理行业也可以被称为加密投资基金行业。根据Crypto Fund Research的数据，目前全球共有超过800个加密投资基金，而数量如此众多的加密投资基金中，加密风险投资基金和加密对冲基金的数量占到95%以上，只有很小一部分是被动指数基金，私募股权基金或其他类型基金。

加密风投基金与传统风投基金最大的不同就在于它们专注于投资区块链和加密货币项目和初创企业，而加密对冲基金则是利用各类投资工具和手段直接进行加密资产投资的基金（典型的机构包括我们此前报道过的Amber Group）。这里需要指出的是，加密投资基金机构根据产品和所涉足的投资领域可以既是加密风投基金，也是加密对冲基金，或者我们可以将这样的机构称为混合加密投资基金（例如仟峰资本）。

下图分别是Crypto Fund Research选出的全球TOP10加密风投基金与TOP10加密对冲基金。

（点击查看大图）

由于加密对冲基金直接在加密货币市场进行投资操作，因此相比加密风投基金对市场的影响要更加直接。根据普华永道与Elwood联合发布的加密对冲基金报告，加密对冲基金的市场规模到2019年末已经超过20亿美金，平均资产管理规模超过4400万美元，2019年加密对冲基金的投资回报率中位数超过30%，大部分（约48%）的加密对冲基金应用量化操作策略进行投资管理，投资的加密资产类别仍以比特币和以太坊为主，占比分别为97%和67%。最后，加密对冲基金的主要服务客群为家族办公室（占48%）和高净值个人（占42%）。

最近的行情，最为绕不开的三个字便是——机构牛。

如果要精简到两个字，那便是——灰度。

对于灰度不了解的，可以看下白话的入门文章《手握51万BTC的典型比特币巨鲸：灰度投资公司》，你只需要知道，他是全球最大的加密货币资产管理公司，旗下的加密货币信托规模已经超过100亿美元，截止2020年11月30日，他的持仓是这样的。

来源：非小号

灰度基金里面，机构投资者占到了 80% 以上，其次才是合格的投资者、养老金账户等各类人群，灰度赚的也不是币价上涨的钱，换句话说，它自己不炒，他赚的是一个管理费。

那么问题来了，灰度为什么只开放了这九只加密货币的基金，他们是有什么与众不同的地方么？本篇是一个基础科普篇，面向新入圈不久的读者，对这九支加密货币门儿清的老韭菜，直接跳过也行。愿意看完的，则可以想想你对这九个项目的看法，和文中介绍，有哪些异同。

综合来看，灰度的这九支数字货币主要有以下两个共同点:

1.都是PoW；

2.历史都比较悠久。

这是有原因的，PoW的原因主要是合规。因为PoS类加密货币，通常带有Staking收益，也就是变相具有了类似股票的分红属性，非常容易被定义为证券。

而历史悠久则是传统投资界的习惯，通常来讲，一个公司活得越长，它死亡的概率也会越低。而对数字货币，只要它不死，一切皆有可能，所以灰度大概率是基于这两种考虑，提供了这九种数字货币的信托基金。

接下来对着九种数字货币做一个简单的介绍，看看哪一款更符合你的胃口，可以让你“与庄共舞”。

01比特币（BTC）

区块链的祖师爷，加密货币的鼻祖，中本聪的惊世之作，中本聪到底是谁……比特币的故事太多，也太出名，根本不用我说，你肯定知道，而且大概率，你周围的朋友也都听过。

所以BTC的简介，我想说两点不太一样的东西。

一是对于比特币的理解：

大多数玩家，你问他们最了解的数字货币是哪一个，他们可能都会告诉你是比特币。

然而可以很负责任的告诉你，这个市场里面，对比特币可以用了解二字形容的人，寥寥可数，大多数人对比特币的认知，其实也就停留在“知道”这个层面。

比如以下几个问题从浅入深，你觉得你能回答到哪一层？

去中心化，挖矿，出块奖励；

公钥，私钥，双花, BCH与BSV分叉历史及原因；

从来没有什么比特币，只有UTXO；

区块结构，默克尔树，SPV节点，隔离见证；

矿池如何打包交易，节点内存池是怎么回事，孤块诞生的原因；

……

二是对比特币当前数字黄金的定位：

如果你熟读比特币白皮书，对中本聪早期的那些帖子也烂熟于心的话，你大概率不会赞同目前BTC当前数字黄金的定位，那个给人用的“电子现金系统”，硬生生的变成了现在拿来屯的“数字黄金资产”，这也是为什么一批遵循中本聪原教旨的人分叉出去了BCH和BSV的根本原因。

这其实跟最早的基督教，后来对于教义的不同理解，分叉出去了天主教和新教有点像。

目前BTC的数字黄金，或者说价值存储这个定位，是历史与市场给予的，而非最早白皮书定义的。

那么到底该尊重市场与资本，还是初心与原教旨？这是一个见仁见智的问题，这也是年轻的加密货币好玩的地方，未来充满了无限可能，毕竟最老的比特币，也只有11岁而已。

02以太坊 （ETH）

如果说BTC是把加密货币从0变成了1，ETH便是那个把加密货币从1变成100的项目。

放到现实世界类比，如果说比特币是一个计算器，那么以太坊就是一台电脑，除了可以计算加减乘除，还可以运行各种应用程序——智能合约。

当然很多新读者可能不知道的是，严格意义来讲，以太坊并不是第一个智能合约平台，比以太坊更早的是未来币NXT。但由于只提供了有限的智能合约模板，无法像以太坊那样灵活的自定义合约，NXT已经基本可以算是消失在区块链的历史长河之中了。

ETH曾经因为孱弱的性能，在几年前被各路“ETH杀手围剿”。

现如今，只有ETH的朋友，所有要做ETH杀手的，都已经乖乖的献出了自己的膝盖。

性能还是那个性能，然而区块链上绝大多数的资产、项目、开发者及用户，都在这里了，你不用，也不行，根本没得选。至于性能，马上开启的2.0篇章，应该会给我们带来更好的体验。

所以从某种意义上来说，BTC当初想要实现的那个“电子现金系统”，现在看起来ETH反而更符合，ETH成了区块链世界更加通用的货币。

关于ETH，知名投资人大V王川这样描述：

“以太坊有潜力成为人类文明级别的创新，像语言和文字一样，现有人类社会的所有连接和架构，在一个无限ComPoSability（可组合性）和流动性的世界里，都将不堪一击”。

03以太经典（ETC)

ETC——这是个问问业内多数玩家，你知道ETC最近的进展如何么？我敢打包票，99%的人都会摇头一脸懵逼的节奏。

ETC作为ETH的原链，在一众开发者和用户都投奔ETH的大环境下，显得非常落寞，没有知名的开发者，也没有知名的社区。最重要的是，大家不知道ETC这条链，还能干嘛。

要了解ETC，你必须知道2016年的DAO事件，这个事件在区块链历史上太过重要，无论新老读者，都应当了解。

DAO事件之后，ETC的标语，甚至说图腾便是——“ETC是以太坊原链”，严格意义上来说，ETC才是践行了以太坊当初Code is Law宗旨的那条链。

然而正如BCH/BSV看起来才是践行中本聪白皮书里“点对点电子现金系统”那个愿景一样，市场并非总是为情怀买单，今天的第一第二，依旧是BTC，ETH，而不是BCH，ETC。

ETC最新的进展是，ETH在转向PoS之后，淘汰下来的矿机有可能ETC这边会是最大的接收方，因为ETC也一直在坚持PoW。同时，ETC也将通过ETC桥铸造wETC，进入ETH DeFi领域，跟波卡和IPFS也在开展合作。

03比特现金（BCH）

要熟悉BCH，你就必须熟悉当初比特币扩容的一系列历史，包括比特大陆这种矿机巨无霸，吴忌寒，江卓尔等一众大佬的历史背景。

BCH和ETC的处境，有点类似，但要好很多，BCH在很早之前也放弃了与BTC争夺比特币正统性的努力。大家井水不犯河水，你走你的阳关道，我走我的独木桥。

但其实我相信每一个真心支持BCH的人心里，都不可能完全过的了这道坎，毕竟在他们眼里，BCH，才是真正的比特币，才是符合中本聪白皮书里所描述的那个“点对点电子现金系统”。

BCH无论是在转账速度，还是费用方面，都远比BTC更好用，然而无奈的是，市场认为BTC才是比特币，那么“比特现金”的定位，就始终处于一个相对尴尬的局面。

对BCH更加不利的是，在区块链发展到今天，整个圈子形成的共识似乎是，要么价值存储（BTC），要么底层公链（ETH，DOT，Near等），其他的形式，似乎越来越有边缘化的趋势，尤其是区块链前几年完全专注的“价值传输”领域，在基于区块链的稳定币出现之后，越来越丧失其必要性，而就算抛开稳定币不谈，ETH在有了Rollup已经部署EIP1559之后，可能都是一个更加合适的价值传输代币。

BCH也不是没有尝试过智能合约底层公链的路线，但在其开发的虫洞协议不了了之，哥白尼团队解散之后，暂时关上了这个方向的大门，回归价值传输的电子现金路线。但后续又经历了BSV分叉，BCHABC/BCHN分叉，使得元气大伤，开发者与社区进一步分流。

未来几年，会是BCH的探索之年，或者说，关键之年。这个世界，到底还需不需要一个纯粹的“点对点价值传输”加密货币，将会决定BCH的兴盛，或是衰败。

05莱特币（LTC）

如果说ETC的市值和精气神是靠“我们才是以太坊原链”撑住的，BCH的市值和精气神是靠“我们才是符合中本聪愿景的电子现金”撑住的，那么LTC基本上就是靠“比特金，莱特银”这6个字撑住的。

在那个最早的时代，像莱特币这种比特币的“复制粘贴改参数改算法”的加密货币，有一箩筐。

然而只有寥寥几个最终活了下来，其中活的最好的，便是LTC，靠的也正是那句深入人心的“比特金，莱特银”。

LTC面临着和BCH类似的处境，即这个世界，到底还需不需要一个纯粹的“点对点价值传输”加密货币？

目前来看，这个需求可能并不强烈，这也是为什么LTC的排名在过去几年一路下滑。

然而LTC至少有一个固定价值，即作为BTC的试验场存在，之前无论是隔离见证，还是闪电网络，都是在莱特币上率先部署测试，其次才是比特币。从这一点上来说，甘心做大哥的小弟，也是一种生存之道。

最近的LTC，决心在做小弟的同时，走出自己的风格，开始整合MimbleWimble隐私协议，这个世界，对于“点对点价值隐私传输”加密货币的需求，会不会更多一点呢？

06Zcash（ZEC)

大零币算是含着金钥匙出生，然后……

就基本没啥然后了……

如果你拿BTC的交易对来看ZEC，他从出生到现在，基本就是一路向下走，没怎么回过头那种。

甚至前几天史上第一次的减半，对ZEC的影响几乎都很小。

ZEC在所有隐私币种里面，是公认的技术研究型风格，但却不是最流行的。最为流行的是目前唯一拥有真实使用场景的，活跃于暗网的门罗。ZEC对于区块链世界最大的贡献，便是让“零知识证明”这个概念，深入人心。

ZEC，包括其他所有隐私类币种未来将会面临一个同样的问题：这个世界，需不需要一个纯粹的“点对点价值隐私传输”加密货币。毕竟，我们可以在LTC上面加入Mimble Wimble，让原本注重价值传输的加密货币，具备隐私功能。甚至说，隐私，零知识证明等技术，完全内化到以太坊或者其他底层公链，作为一个协议或是标准出现即可，而非作为一个单独的代币形式存在。

区块链的世界，留给纯粹隐私类传输型代币的时间，可能不多了。

07Ripple（XRP）

瑞波，可能是被圈内喷的最狠的一个主流币，没有之一。

因为他常年霸占老三的位置，市值巨大，都2年了币价几乎都没怎么涨。

更过分的是，瑞波甚至都不能算区块链，它一点都不去中心化，创始人还持有20%的Ripple，一遍讲着故事，一边出货……

和上面几个项目类似，瑞波也是靠故事来撑的。

他的故事，是一个联盟链，但是人家这个联盟链可不一般，要做的事情对标的是Swift——银行间国际转账的结算系统。节点或者说客户都是各大银行。

最近XRP价格飙涨，跟Ripple把美国银行列入其RippleNet成员名单息息相关。

不过你去翻XRP的历史K线，从来都是“妖币”风格，经常动辄一两年不涨，一涨就是几十倍上百倍那种。总而言之，XRP是圈内绝对的另类，有人趋之若鹜，有人恨之入骨，但不可否认的是，XRP在牛市，总是会受到大资本的青睐，至少过去几次是这样。

08Horizen(ZEN)

ZEN可能是灰度的基金里，唯一的私货，毕竟相对于其他几个老牌币种，ZEN的年龄，市值，都与另外几位，差距太大了。

而ZEN出现的唯一原因是，灰度是DCG的子公司，而DCG于18年投资了ZEN，这之后灰度很快便开了ZEN信托，明着夹带私货.

当然，ZEN作为Zcash众多分叉之一的一个分叉币，能被DCG看上，也一定有他的道理，和其他众多这里改改那里改改的高仿分叉完全不同，ZEN直接把方向从价值传输，转向了底层公链。

作为为数不多的底层隐私智能合约平台，ZEN目前在主推的，是号称“市场上第一个完全去中心化且可完全自定义的侧链协议Zendoo”，据称可以使企业和开发人员能够轻松、低成本创建映射到该协议的私有或公共区块链，目前也吸引到了类似 Celsius Network这种加密借贷平台来此开发。

作为灰度上面最小的市值，以及马上减产的双重加持下，ZEN最近的价格如火箭般蹿升。

09Stellar（XLM）

XLM和ETC有着类似的尴尬。

如果说ETC是以太坊原链的话，XLM便是穷人版的XRP，因为它在发展中国家和地区的普及度要好的多。

在很久很久以前（其实也没几年），Stellar作为瑞波的创始人之一，不满意XRP的机制（分赃不均？）跑出来单飞。本质上就是拿XRP的源代码小改的一个项目，为了方便理解，你可以把XLM看成是XRP的硬分叉，可能还是关系不怎么好那种。

要说和XRP的区别，硬要找也能找出来几条，比如：

XLM 是开源的非营利性网络，XRP 是私营公司 Ripple Labs 的产品，去中心化程度 XLM 好得多；

XLM 有轻微通胀，XRP 没有；

XLM 的主要合作伙伴是 IBM，Ripple 则是各大银行和金融机构。

但最终，XLM可能也要面临同样类似的灵魂拷问：你这个链，能干啥啊？

好了，关于灰度的九大金刚，就先说到这，这个里面，有没有哪个是你心仪甚至重仓的币种？欢迎来留言区写下你的看法。

作为加密市场的风向标，灰度持仓变化已经成为币圈每日必看数据，持仓的增加被看作多头信号，被市场解读为机构持续进场。

由于不可赎回和锁仓等规则限制，为市场造成了一种「灰度背后的机构只买不卖」的错觉。但机构也不是一直持仓的。

比如第一家买入 GBTC 的 ETF 在近期两次出售 GBTC，并且在次日 BTC 都发生了数千美元的下行。

那么，都有哪些机构抛售了自己的 GBTC 持仓呢？

谁在卖 GBTC

根据美股的规则，机构投资者每个季度将会公布自己的持仓情况（发布 13F 报告），当然，也可以申请隐瞒一部分持仓情况以防止抄袭。由于目前最新数据只更新至第三季度，律动暂时还无法获悉机构最新 GBTC 买卖情况，待第四季度数据更新后，律动也将及时为大家带来第一手消息。

Addison Capital 是一家管理 2.27 亿美元私人独立拥有和管理的收费注册投资顾问（RIA）公司。其在 2020 年第二季度买入 GBTC，并在第三季度清仓式卖出。

tru Independence 是一家成立于 2014 年的开放式体系结构平台，为财务顾问提供独立运营所需的全套业务服务。tru Independence 也在 2020 年第二季度买入 GBTC，并在第三季度清仓式卖出。

FNY Investment Adviser 是成立于 1986 年位于纽约的一家对冲基金，目前管理约 29.4 亿美元的资产。其从 2018 年第四季度开始买入 GBTC，并于 2020 年第三季度售出 2.43 万 GBTC，目前还持有 1.07 万 GBTC，价值约 23 万美元。

Formidable Asset Management 是一家成立于 2013 年的注册投资咨询公司，提供财富管理，保险，财务计划，另类投资管理和业务咨询，目前管理约 4.68 亿美元资产。其于 2020 年第一季度和第二季度皆买入了 GBTC，并在第三季度清仓式卖出。

IFP Advisors 提供包括投资咨询、投资组合、财富管理、财务计划和咨询以及退休金和退休计划咨询在内的金融服务，目前管理约 52.2 亿美元资产。IFP Advisors 最早于 2016 年第一季度买了 GBTC，并在 2020 年第三季度卖出持有 GBTC 的 9.81%，目前还持有 13.38 万 GBTC，价值约 295 万美元。

Filbrandt Wealth Management 注册于 2018 年，是美国 17 个州的 IRA，目前管理着 9.73 亿美元。其在 2020 年第一季度和第二季度买入 GBTC，并在第三季度清仓式卖出。

Edge Wealth Management 是一家财富管理公司，为个人、信托和慈善组织提供投资咨询、保险、风险和投资组合管理以及财务计划服务，目前资产管理规模约 9.34 亿美元。其最早于 2019 年第一季度买入 GBTC，中间多次买卖，并于 2020 年第三季度清仓。

除了上述机构外，还有一家较为特殊的基金也在近期减持了 GBTC。该基金为 ARK Investment Management（方舟投资）旗下的「下一代互联网 ETF」ARKW（ARK Next Generation Internet ETF）。

ARK 和 GBTC 的关系最早可追溯至 2015 年 9 月，ARK 旗下的 ARKW 是第一个购买 GBTC 的 ETF。ARKW 于 2015 年 9 月通过 OTC 市场直接购买了 GBTC，这意味着 ARKW 持有的 GBTC 无需锁仓半年，可随意买卖。

与其他基金不同，ARK 每日都会公布持仓变动情况，因此使得我们得以窥视其 GBTC 持仓变化。

根据 ARKW 公布的数据显示，其在 11 月 25 日售出 14.1 万 GBTC，在 11 月 30 日售出 57.5 万 GBTC，合计 71.6 万 GBTC。巧合的是，在 ARKW 出售 GBTC 次日，BTC 价格都发生了下跌，11 月 26 日，BTC 价格下跌 8.39%，12 月 1 日，比特币价格下跌 4.73%。

当然，我们很难将比特币暴跌原因归咎于 ARKW 出售 GBTC 之上，但 ARK 的持仓变化也必须被关注了。（关于 ARK，可阅读《女王的投资棋局：重仓特斯拉，押注比特币，被称为女版巴菲特》）

目前持仓

截止 12 月 11 日，灰度比特币信托一共发行 581,902,300 份 GBTC，每份 GBTC 含有 0.00095122 枚 BTC。

按照灰度的规则设计，可知 GBTC 目前在 OTC 的流通份额约为 383,917,495 份（律动注：近 6 个月新增持仓 BTC 约为 188,327 枚，因此名义 BTC 流通量为：553,517-188,327=365,190；GBTC 流通份额为：365,190/0.00095122=383,917,495；该计算过程不考虑灰度收取每年 2% 管理费）。

从第四季度灰度比特币信托增持 BTC 数量的变化来看，不难看出，大量的资金正在流入，其中不乏各种新入场的机构。11 月 30 日，Deribit Insights 在推特表示，古根海姆宏观机会基金（Guggenheim Macro Opportunities Fund）向 SEC 申请向灰度比特币信托投资 5 亿美元。灰度比特币信托第四季度增持 BTC 变化 图源：AICoin

律动 BlockBeats 根据 Nasdaq 和 Fintel 数据，按照最新披露时间，统计了目前持有 GBTC 的机构。

目前一共 36 家机构持有 GBTC，总持有 59,728,728 份 GBTC，占总发行量的 10.26%。

持有 GBTC 最多的 BlockFi 是一家加密资产借贷平台，其持有的 GBTC 目前市场价值约 5 亿美元。今年 2 月，BlockFi 完成 3000 万美元 B 轮融资。4 月，持有 GBTC 份额第二大的对冲管理基金 Three Arrows Capital 从 BlockFi 其他投资人手中收购其部分股份。7 月，BlockFi 希望以 4 亿美元的估值寻求 5000 万 C 轮融资。BlockFi CEO Zac Prince 表示，公司最早将于 2021 年下半年上市。

值得注意，BlockFi 和 Three Arrows Capital 属于持有超过 5% 份额的机构用户，当发生增持或减持时，需要提交文件进行说明。

持有 GBTC 份额第四大的机构是 ARK，持有第三大的机构为 ARKW。

对冲基金 Horizon Kinetics 旗下的五支信托基金（表中第五、第六、第七、第八、第十）以及一支封闭式基金（RENN Fund，表中二十三）皆持有 GBTC，合计持有 518 万份 GBTC，价值约 1.07 亿美元。除了购买 GBTC，Horizon Kinetics 还参与比特币挖矿，其将矿机托管于 Core Scientific 矿场，后者拥有 450 MW 电力负荷的矿场。

2020 年的资本市场，史无前例，或许也后无来者。

十几年一遇的科技资产泡沫，再加上 IPO 大年，让 2020 年的全球资本市场诞生了一个个神话。

首当其冲的就是全球顶级 KOL、特斯拉创始人Elon Musk，这位刚刚因为现身 Clubhouse 直播导致平台服务器一度宕机的精神领袖，在特斯拉股票一路高歌猛进的路上，成为了全球首富。

IPO 的市场也不甘示弱，农夫山泉董事长钟睒睒在 IPO 后身价飙升，瞬间跃居亚洲第一；号称电子烟第一股「雾化科技」IPO 后，CEO 汪莹成为「国内女首富」的新闻也随即弹出。

同样，同属科技板块的加密货币市场也不例外。

在比特币连续一个月无阻力拉升的带领下，加密货币全球总市值已经超 1 万亿美元。在加密世界里的大佬们，身价也随之飙升。福布斯帮我们梳理了 11 位加密领域最富有的投资者和企业家，他们的净资产总值均超过十亿美元。虽然与世界首富的财富相比还远远不足，但他们的创造力和目光，并不一定逊于当年引领世界的互联网先驱们。

这 11 位加密领域的富豪，有些是加密领域的早期投资者，有些是区块链创业者，还有的是互联网上市公司创始人及硅谷知名投资人。

注：福布斯根据他们已披露的已持有的加密货以及相关业务收入，及在传统资产中的股份价值对他们的身价进行了基本评估。

Brian Armstrong

净资产：65 亿美元

身份：加密交易平台 Coinbase 联合创始人兼 CEO

Brian Armstrong 的 Coinbase 是最受欢迎的加密货币交易平台之一，每天处理约 30 亿美元的交易。就在 1 月 30 日，Coinbase APP 在美国苹果应用商店排名一度升至第四位，人们对于加密货币的投资兴趣正在以指数级别增长。

Armstrong 今年 38 岁，在德勤 (Deloitte) 和 Airbnb 工作过之后，他于 2012 年参与联合创办了 Coinbase。它现在是美国最有价值的加密业务平台。

Armstrong 拥有 Coinbase 约 20% 的股份，2021 年 2 月，Coinbase 被爆出已选择在纳斯达克直接上市，虽然其估值尚未正式披露，但有消息称或高达 500 亿美元。如果真是如此，恐怕 Armstrong 的净资产还要有所增加。

当被问及为何进入这个行业时，这位不愿在媒体面前亮相的企业家告诉《福布斯》:「我希望世界拥有一个推动创新和自由的全球开放金融体系。」

Sam Bankman-Fried（SBF）

净资产: 45 亿美元

身份：量化加密货币交易公司 Alameda Research 创始人、加密衍生品交易所 FTX 创始人兼 CEO

年仅 28 岁的 Sam Bankman-Fried 通过他于 2017 年创立的量化加密货币交易公司 Alameda Research 管理着 25 亿美元的资产。

Sam Bankman-Fried 毕业于麻省理工学院 (MIT)，毕业之后，他进入了华尔街知名的证券交易公司 Jane Street 做交易员。Jane Street 是一家具有浓厚的工程师文化的公司，主营业务是在传统的金融市场做市商和 ETF 套利。

在离开 Jane Street 之后，SBF 创办了加密衍生品交易所 FTX。

Chris Larsen

净资产:29 亿美元

身份：区块链项目 Ripple 联合创始人、董事会执行主席

现年 60 岁的 Larsen 是一位连续创业家，他在 1997 年与人共同创办了在线贷款机构 Eloan, 8 年后又创办了个人对个人贷款机构 Prosper。

第三个创业项目是最有价值也最有争议的：2012 年，他与杰德•麦凯莱布 (Jed McCaleb) 共同创立了 Ripple，通过区块链技术和一种名为瑞波币 (XRP) 的代币为银行提供国际支付便利。

2018 年 1 月的加密货币牛市让他的财富一度超过 170 亿美元。然而，2018 年末牛市结束，XRP与其他加密货币一样出现暴跌，这也导致他的身价大幅缩水。

2020 年 12 月，Ripple 遭到美国证券交易委员会 (Securities and Exchange Commission) 起诉，指控其出售未经注册的证券 XRP，受此消息影响，当日 XRP 跌幅近 40%。

Michael Saylor

净资产:20 亿美元

身份：软件公司 MicroStrategy CEO

不同于其他上榜人物，Michael Saylor 是一个老互联网人，任职软件公司 MicroStrategy 的首席执行官。他是互联网兴盛时期最著名的高管之一，甚至还入选了《人物》杂志的「钻石王老五」名单。

但随后他的公司被爆出财务报告存在「欺瞒」，公司业绩因此受到影响。而后来的互联网「泡沫」破裂，让 MicroStrategy 遭受重创，股票暴跌。

不过今年 Michael Saylor 突然大手笔宣布买入比特币，让他的公司股票一路飙升，身价也随之水涨船高。

今年他可以登上这个榜单主要也有两大原因：

1.2020 年 12 月，MicroStrategy 宣布借款 6.5 亿美元，以 11 亿美元购买了 70784 个比特币(现在价值 25 亿美元)，推动股价上涨超过 300%。

2. Saylor 说他个人以大约 1.75 亿美元的价格买了 17,732 枚比特币 (现在价值约 6.5 亿美元)。

赵长鹏 (CZ)

净资产:19 亿美元

职位：币安交易平台创始人兼 CEO

2014 年，这位前软件开发者卖掉了他在上海的房子，全身心投入比特币。2017 年夏天，他创办了币安，在不到一年的时间里，币安成为了最受欢迎的加密货币交易场平台之一。此后，该公司推出了一系列业务，从风险投资基金、比特币挖矿业务，到让用户在欧洲使用加密货币的借记卡。

2021 年，随着加密货币牛市的持续，币安早 1 月底现货交易量突破 536.1 亿美元，达到新高。其平台代币 BNB 也在 2 月达到 52 美元，创下历史新高。

Tyler and Cameron Winklevoss

净资产:16 亿美元（每人）

身份：两位均是加密交易平台 Gemini 创始人

2012 年，这对双胞胎与 Facebook 首席执行官达成了 6500 万美元的法律和解，他们利用其中的一部分开始囤积比特币。他们还拥有约 7 万枚比特币和其他数字资产。2014 年，他们共同创立了加密交易所 Gemini，该交易所现在每天处理约 2 亿美元的交易。

据彭博社 1 月 13 日报道，Gemini 托管的加密货币超过 100 亿美元。Winklevoss 兄弟也在今年透露，随着近日人们对加密货币关注度的提高，他们正在考虑将 Gemini 加密交易平台上市。

Barry Silbert

净资产:15 亿美元

身份：Digital Currency Grou 创始人兼 CEO、Grayscale Investment 创始人

2015 年，这位埃默里大学 (Emory University) 毕业生将初创公司股票交易平台 Second-Market 卖给了纳斯达克 (Nasdaq)。之后创办了 Digital Currency Group，这是一家由五家公司组成的企业集团。

其最大的收入来源是数字资产管理公司 Grayscale（灰度），该公司管理着价值 280 亿美元的比特币、以太坊和其他资产。投资者甚至一度将灰度的持仓情况作为投资参考。

利用典型的先发优势，Grayscale 是首家获得监管部门许可，向机构和合格投资者出售比特币支持证券的公司。目前，该公司的年收入估计为 5.9 亿美元。

Jed McCaleb

净资产:14 亿美元

身份：首家大型加密交易平台 Mt. Gox 创始人、Ripple 联合创始人、Stellar 联合创始人

46 岁的 Jed McCaleb 是加密货币领域早期的开拓者，他帮助创立了三家加密公司。2010 年，他创建了第一家大型比特币交易所 Mt. Gox，并在一年后将其出售。2012 年，他与其他创始人共同创立了 Ripple，但据报道，他很快就与其他创始人产生了分歧。2014 年，他与人共同创立了 Ripple 的竞争对手 Stellar，该公司市值 48 亿美元 (资产价值)，旨在加速跨境支付。

Jed McCaleb 的大部分财富来自他目前持有的约 34 亿 XRP，这些钱来自他作为 Ripple 创始人时获得的最初的 90 亿瑞波币。在进入加密领域之前，McCaleb 以创建共享服务 eDonkey2000 而闻名，该服务于 2006 年解决了唱片公司侵犯版权的诉讼，赔偿 3000 万美元。

Tim Draper

净资产:11 亿美元

身份：硅谷知名投资人、风投公司 DFJ 创始合伙人、比特币支持者

他是硅谷投资王朝的后裔，也是风险投资公司德丰杰 (Draper Fisher Jurvetson) 的创始合伙人，已经对特斯拉 (Tesla) 和 Theranos 等公司进行了数百笔风险投资。2014 年，他以 1870 万美元 (每枚比特币约 632 美元) 的价格，从已关闭的丝绸之路 (Silk Road) 黑市上购买了被美国法警没收的 29656 枚比特币。现在这些代币价值 11 亿美元。

他在一封给《福布斯》的电子邮件中说:「我后来又买了一些。」除此之外，他不愿透露自己财富的细节。

Matthew Roszak

净资产:10 亿美元

身份：区块链科技初创公司 Bloq 联合创始人兼董事长

Matthew Roszak 是一名长期的加密技术倡导者，曾在风险投资界工作，也曾是一名企业家 (他还在 2006 年就内幕交易指控达成和解)，2012 年开始专注在加密投资组合。如今，他的身份是芝加哥区块链科技初创公司 Bloq 的联合创始人兼董事长，该公司为帮助银行安全存储数字资产等项目提供咨询服务。Roszak 最近联合发起了一项计划，向每位国会议员提供价值 50 美元的数字资产；有些人接受了，不过也有人并不愿意参与。

今年灰度公司购买以太坊的数量占到今年总产出的一半。随着ETH2.0的靠近，今年以太坊的投资者预计将会从以太坊当中获取更多的利益。

灰度是现在全球最大的加密货币资产管理公司，管理资产达22亿美元。灰度公司通过发行公开报价股票来让投资者具有数字货币的入口。

目前Grayscale Ethereum Trust是其持股量第二大的产品，总值1.415亿美元。不过这个基金产品在过去12个月的效益都是负值，还没有形成比较明显的牛市势头。

目前投资者都开始期待今年灰度投资会在以太坊方面拥有一些新的动作，以太坊今年价格推升可能会是这种情况形成的因素之一。

从目前的数据来看，灰度公司对于以太坊的持有数量确实是能够引发投资者的关注的。

截至2019年12月31日，灰度级以太坊信托的总发行量为13,255,400股，共5,230,200股。两者之差为8,025,200，等于2020年发行的新股。

而根据对于灰度公司的比例计算，目前占有率达到48％，今年对于以太坊的购买量达到756,540个。

没有确认的ETH 2.0发布日期

以太坊运营团队表示今年年底将会推出以太坊2.0版本，这将会明显提高以太坊网络的稳定性和活跃度，并且能够将去中心化的特点发挥到更高水平。

正如Grayscale的Ethereum Trust的活动所证明的那样，资金流表明了对这一趋势的认可。

ChainSafe的 Colin Schwarz 认为以太坊向更加节能的权益证明模型迈进的步伐将使所有人的加密货币民主化。

“他们还容易受到市场垄断的影响，因为它们给拥有更多资源的人带来不公平的优势。有钱有势的个人和组织可以买得起更多更快，更强大的计算机，这使他们有更大的机会成功解决每个密码难题并获得奖励。”

因此，人们对ETH 2.0的期望很高，尽管目前尚无确定的发布日期，但各机构已经在争夺自己的权利。

灰度投资公司最近公布自己的加密货币投资规模，按照在推特上面显示的数据，灰度投资公司管理的加密货币资产总量达到38亿美元左右，其中比特币占到其中的90%，数量是33.73亿美元。

在灰度投资公司当中，比特币现金信托基金价值560万美元，以太坊信托基金价值3.06亿美元。

而在去年同期，加密资产总量是21亿美元左右，一年时间增长了17亿美元，去年的比特币信托基金是在19.7亿美元，占据的份额比例大于90%。

此前报道显示，在比特币减半之后比特币信托（GBTC）增持比特币数量达到目前开采新数量的1.5倍，对于矿工的抛压进行了承受。

在5月12日比特币减半前的三个月里，灰度投资购买了近三分之一的新比特币。一位名为“parakite”的研究人员在Reddit上发帖称，在2月7日至5月17日之间，Greyscale向其比特币信托基金增加了60762个比特币信托基金，并补充说，“这些比特币被锁定了6个月”，这意味着它们至少在半年之内不会被出售。Twitter用户KevinRooke对parakite的调查结果进行了扩展，他解释说这表示机构资金已经到位。

Block.One首席执行官BB（BrendanBlumer）发推文称：“自从减半以来，仅灰度比特币信托（GBTC）就购买了18900枚BTC，比同一时间开采的BTC多出50%以上。机构需求的上涨和全球印钞正以一种我从未见过的方式推动比特币发展。”

加密货币分析师KevinRooke发推称，2020年，灰度（Grayscale）比特币信托达到了全新水平。根据其分享的数据，2019年第一季度，灰度比特币信托（GBTC）平均每周投资为320万美元；2020年第一季度，该信托平均每周投资达到了2990万美元。Rooke评论称，机构资金已经到位。对此，灰度（Grayscale）创始人兼首席执行官BarrySilbert回应表示，请静待第二季度的表现吧。

根据加密分析公司Messari公布的数据显示，灰度投资旗下的以太坊投资信托基金（ETHE）的价格比其标的资产在二级市场的市价溢价750%。

自今年年初以来，灰度基金的溢价已经大幅扩大，2月份ETHE的价格是ETH现货价格的220%。

ETHE对ETH提供了敞口，而投资者无需处理或托管加密货币，深受机构投资者的青睐。

ETHE溢价扩大

ETHE最近的交易价格相当于每个ETH 2905美元，比ETH现货的历史最高价格高出46%。

近几个月来，ETHE相对于ETH的溢价持续扩大，4月初，ETHE比ETH现货价格高出550%。

在ETH 2.0推出之前，扩大的价差似乎是由机构对ETH日益增长的需求所导致，到目前为止，灰度在2020年购买了价值1.1亿美元的ETH。

在最近的一次采访中，灰度的投资者关系主管Ray Sharif Askary指出，灰度38% 的客户目前拥有不止一种加密资产，高于一年前的9%。

灰度积累BTC的数量超过供给量

今年，灰度的比特币投资信托基金大力增加了BTC的积累，从第一季度购买新挖出BTC的33%，到比特币减半后以1.5倍速度购入BTC。

自从区块奖励减半以来，比特币信托基金已经购买了19,000枚比特币——在大约5周内，BTC累计价值近1.786亿美元。

Grayscale管理的51亿美元比特币正迅速受到CoinShares和MicroStrategy等公司的挑战。

随着新来者赶上行业重量级人物Grayscale，今年上市公司的比特币（BTC）持有量突破68亿美元。

根据监控资源Coin98 Analytics的数据，现在总共有13家上市公司投资了比特币。

将灰度的“太阳”置于阴影下

资产管理巨头Grayscale仍然是最大的BTC参与者，其控制下的货币为449,596 BTC（51.4亿美元），其次是CoinShares的69,730 BTC（7.97亿美元）。

MicroStrategy的，这坚定了波澜，当它宣布，它已移动采取的是“比特币标准”，拥有38,250 BTC（$ 437.1万美元）。排在第四位的是Mike Novogratz的Galaxy Digital，它控制着16,551 BTC（1.891亿美元）。

总共13家公司锁定了将近60万个BTC（68.6亿美元），这一数字一直在增长，而Grayscale到目前为止一直处于领先地位。

上市公司的比特币持有量。来源：Coin98 Analytics / Twitter

充满信心的首席执行官巴里·席尔伯特（Barry Silbert）对Coin98 Analytics的数据发表了评论，“灰度是太阳” 。

然而，对于Silbert的所有宣传活动，MicroStrategy首席执行官Michael Saylor无疑是今年加密货币领域的最大印象。购买之后，Saylor开始就比特币对法定货币的至高无上的地位进行定期采访，并继续在社交媒体上保持高度活跃，并传达相同的信息。

Saylor回复了Silbert在10月12日发布的一条推文，其中他讨论了英格兰银行对比特币的看法。

“ #Bitcoin是第一个能够以公平，公正的方式为每个个人，公司和政府存储世界上所有资金而又不丢失任何钱的数字货币系统。如果那不是本质上有价值的，那是什么？”

比特币显示明显的美元差异

同时，在过去的一个月中，比特币与美元走强以及VIX的波动性背道而驰，为渴望多元化的投资者提供了新的机会。

根据Cointelegraph Markets和Digital Assets Data的比较，它是标普500和黄金形式的股票，现在它们与BTC的关联模式正在增加。

宏观资产收益比较表。资料来源：Cointelegraph /数字资产数据

分析人士认为，这反过来又增强了人们对与传统市场形成明显分歧的现有预期-比特币的“脱钩”为价格大幅上涨铺平了道路。

Grayscale Investments的调查数据显示，冠状病毒大流行在新投资者购买比特币的决定中发挥了作用。

随着比特币价格上涨至18,000美元，交易者试图获得新的历史高位，机构投资者激增继续跳上比特币（BTC）潮流。

这次，机构投资者和散户投资者都热衷于积累比特币，而加密货币衍生品市场的数据表明机构投资者正在将比特币交易量推向新高。

BTC期货交易量。来源：数字资产数据

根据目前管理着超过98亿美元资产的数字资产管理公司Grayscale Investments的研究，冠状病毒大流行可能是比特币当前反弹的主要推动力。

根据该公司的年度调查，所有比特币投资者中有83％是在过去12个月内开始的，当时COVID-19感染极少。

当前接受采访的所有比特币投资者中，有38％在过去四个月内加入，其中63％的人表示，COVID-19造成的经济动荡对他们购买BTC的决定产生了积极影响。

比特币正成为主流

Grayscale的调查还显示，在公众和投资者阶层中，比特币正变得越来越主流。自2019年以来，尚未投资比特币的人的前景已发生了很大变化。到2020年，接受采访的55％的投资者表示有意收购比特币，比2019年的36％有了大幅增长。

接近一半的调查参与者认为，到本十年末，加密货币将被视为主流交换媒介。

投资者被比特币的价值存储叙事吸引​​的趋势可能会增加，主流采用的速度可能会比大多数专家和投资者预期的要早。花旗银行（Citibank）最近的一份报告证明了这一点，作者估计到2021年12月比特币的价格可能达到318,000美元。

一旦COVID-19消失了，比特币会失去吸引力吗？

在某些投资者看来，比特币价格将如何对消除COVID-19做出反应是一个有效的问题。根据《The Crypto Portfolio》的作者，曾任数字资产基金经理的乔纳森·霍布斯（Jonathan Hobbs）所说，在疾病本身得到控制很久之后，这种流行病的影响就会显现出来。

霍布斯告诉Cointelegraph：“ Covid-19比赛为机构采用点燃了火柴。但是柴火早已堆积起来。现在，大火正在燃烧，将需要大量的水来扑灭它。当世界终于治愈Covid-19时，经济将仍然充满债务。中央银行将继续印钞，试图像2008年金融危机以来那样，不断增加债务。这意味着在大流行结束后很长时间，比特币作为通货膨胀对冲的制度性叙述可能还会继续。”

显然，冠状病毒的负面影响导致的大规模经济刺激和不断扩大的货币政策已经改变了可预见的未来经济格局。

尽管一些分析师可能高估了冠状病毒大流行对比特币2020年反弹的影响，但显然它在加速投资者对加密货币的兴趣方面发挥了作用。

投资者发现的主要利好因素之一是比特币的低进入门槛，当传统市场动荡不安时，比特币已显示出获得价值的能力。即使大流​​行结束，这些因素也可能继续存在。

数字资产管理公司Grayscale宣布了其以太坊信托基金的股份拆分计划，此举可能使该基金对个人投资者更具吸引力。

在一份正式的新闻稿中，Grayscale周三宣布，拆分将在12月17日实施，记录中的股东将为其当前拥有的每人额外获得八股股票。为了有资格进行拆分，投资者必须在12月14日之前成为股东记录。

Grayscale表示，该基金目前拥有29,502,100股，每股价值0.09284789醚（ETH）。拆分之后，该信托将拥有265,518,900股，每股价值0.01031643 ETH。

根据新闻稿：“本新闻稿发布之日之后，直至记录日为止，信托可以创建新的股票。”

宣布分拆的主要目标之一是使该基金对可能觉得自己已经被市场淘汰的个人投资者更具吸引力。拆分不会影响基金的未来收益甚至是当前价值，这意味着其影响纯粹是心理上的。

资产管理人已经看到了创纪录的资金流入，反映出对数字资产需求的激增。第三季度对Grayscale产品的总投资达到10.5亿美元，以太坊信托的平均每周流入量达到1560万美元。与过去12个月的平均水平相比，以太坊信托的每周资金流入增加了73％以上。

灰度级更大的比特币信托在该季度的平均每周流入量为8050万美元，而过去12个月的平均流入量为3950万美元。

随着周二Eth2的正式发行，围绕以太坊的热情越来越高。开发路线图的第0阶段启动了智能合约平台的多年升级。

在牛市期间，Grayscale将自己定位为吸引对ETH和BTC进行机构投资的磁铁。周二，该公司宣布将重新播放#dropgold广告，以提高人们对投资数字资产的认识。

最新数据显示，12月15日，第一大加密货币资产管理公司”灰度投资”的资产超过130亿美元。灰度受益于加密货币行业的复苏，在不到一个月的时间里，该公司管理的资产增加了10亿美元。

该公司的灰度比特币信托（GBTC）产品占上述130亿美元产品的83%，仍然是加密货币投资者最受欢迎的选择。

要用信用卡购买比特币和加密货币，你可以利用佣金，从这个Cex.io会员。然而，正如Graescale首席执行官迈克尔？索南申（MichaelS sonnenshein）指出的，该公司也看到，只投资于以太坊（ETH）的新投资者数量也在大量增加。 “在整个2020年，我们看到一群新的投资者，他们更喜欢以太坊，在某些情况下，只有以太坊。人们越来越相信ETH是一种资产类别。资产类别的发展继续巩固自身。

灰度设法在一个月内累积了365，000 ETH，即大约2.13亿以太坊。总体而言，灰度以太坊信托 （ETHE） 管理着价值 17 亿美元的 ETH。

莱特币（LTC）在以太坊经典公司中遥遥领先，目前是该公司第三大投资，管理不足的资产为7，430万美元。正如Grasil母公司数字货币集团首席执行官巴里？西尔伯特（BarrySilbert）指出的，加密基金家族仅仅用了5个月，就在一个半月内就增加了54亿美元的投资。投资旅馆的强劲增长与比特币的历史性反弹相吻合。自11月1日以来，领先的加密货币已经增长了41%以上。

此外，据美国报告，加密资产管理公司在12月初的一周是第二好，受益于对黄金需求的减少。

比特币价格尽管比特币价格目前相对波动，而且有时一直在下跌，但投资者似乎并没有对BTC失去信心。特别是从中长期来看，BTC似乎将打破历史纪录，并有望继续上涨至5万美元。